新手選擇，我要投資台股或美股，市場型態評比分析與想法建議

我常常會被問到問題是，我想開始學習投資，能否給我個建議，

我要在台股還是美股？

我要怎麽操作的好？

我要買什麼標的，有沒有推薦的標的？

等等等

關於這類疑惑，我一律都是給“放棄台股，直接做美股吧！”

因為這其中的差異實在太巨大了！

為何我會有這樣的想法，聽我慢慢的說

但在我開始說想法前，你先抬頭看看身邊看到所有東西、生活日用品、手機內的App、中，這些東西各是哪些國家的產品？

看到身邊的產品清一色都是以美國為主的產品，這些全球大品牌充斥在我們生活中，平時就能常用到這些產品，因此對於這些公司應該不陌生。在挑選市場、公司的情況下，能從這幾個切入點好好的思考

1.產業型態？

2.公司的產品面對的消費者是國內還是國外？

3.全球前100大公司是哪個國家？

4.容納資金的體量

5.投資者組成是機構法人或散戶為主

6.產業多元性

7.誰是經濟火車頭?

8.透明性、公正性

9.金融犯罪的懲罰程度

10.趨勢延續性

11.生長曲線的延伸性

12.增量市場的吸納速度

13.公司的壽命長短

14.配息狀況

順著問題，我們來想個連貫的邏輯。

「以終為始」作為目標的思考。我希望能擁有足夠資源(時間、金錢)能去提升生活品質，並從事自己熱愛的事情。在這目標下，我必須去創造出源源不絕的正現金流與持續膨脹資產。

首先，源源不絕的金流意味著要有主被動收入。最佳方式是要靠被動收入來發展，這「投資理財藍圖」的架構有機會再來解說，搞清楚這藍圖就能發展更快。重點在於累積資產後，配合拉長時間的複利孳息，就能形成exponential growth。

因此重要的穩定、增長的配息，在美國市場中有非常多優質公司，已經連續25~50年的股息穩定增加、業績穩定上升、股票持續持續分割。這些公司經歷多次的經濟循環週期與產業興替，意味著有"較大"的機率能再創新生長力道。公司如何延續成長軌跡與再創新成長力道，有機會再詳文介紹分析。

第二重點是資產膨脹，最常見的資產是股票。資產膨脹意味著，這公司在經營策略作對什麼決策或發展出什麼樣的服務或產品，使得營收增加、毛利增加、成本趨於划算、市場增量持續增加等本質提升的狀況，讓公司持續膨脹壯大，而股價也隨之躍升膨脹。而這樣的公司也是會經歷好幾個經濟循環與產業轉型，這些分析細節有時間再來詳文介紹分析。

清晰這兩個投資方向的本質後，再來要思考何種市場、標的可以達成上述這兩種目標。

Source:The Top 100 Companies of the World: The U.S. vs Everyone Else

由上述這張圖，我們能發現生活中都脫離不了耳熟能詳大公司的產品，這些公司也都經歷幾十年以上的發展才到現今這樣的規模與人才的匯集。且從富比士統計的全球100大企業中，有60%全是來自美國，光是美國市場的份額就佔據US$20Tn，其中最大中的還是科技業(US$7.9Tn)。

 

產業型態

美國的產業最強勁的原動力還是以科技產業為主，這類企業像是我們常見的Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google, Tesla, NVIDIA, Intel, Microsoft等，這些公司擁有市場訂價權、核心技術、全球市佔份額、高毛利率、全球資金吸納的焦點、先進技術發展等，不只組在產業鏈上游外，本身盈利能力也非常強 。

這些優勢形成正向馬太效應，會讓公司的成長飛輪越來越快，從外部吸納的資金越來越多，公司內部就能更快速優化，這也是近10年的產業變化。在2010年之前，某個產業中還有前三名在伯仲較量；到2010年之後，只有第一名遙遙領先，第二、三名的體量加起來可能才快到第一名的水準。下圖以Tesla做為正向馬太效應的範例。有機會的話，我再來分享更詳細的企業成長曲線的資訊。

 

 

相對的，台灣除了像台積電、IC設計、關鍵零組件、技術寡占的這幾家公司外，大部分公司沒有產品的訂價權，針對硬體產品主要包辦整機設計、組裝、大量生產等，如手機、電視、平板、耳機、筆電等3C產品， 這類產業需要面對的是源頭端客戶逐年的成本削價，台灣公司也要再向下擠壓供應商降價來確保足額的毛利率。

因此台灣的產業型態就會偏向持續削價的輪迴中，本身企業的生長曲線發展則要看源頭端客戶產品發展。若是源頭端客戶的產品已經發展到產業天花板時，台灣的組件供應商就會受到相應的牽連，這也是台灣"科技"產業的硬傷，雖有優良的技術能力，但能力專精到極致後，面臨產業天花板，卻沒有辦法做非連續性創新而衰敗。

如，2018年時，蘋果宣布不在公布手機的銷售量後，當時透露的訊息是手機銷量已經飽和、蘋對手機的銷售比重失衡要進行平衡，而台灣非常吃重的蘋果的零組件廠、組裝廠的後續狀況都不太妙。

 

產業多元性

美股市場中的產業別並非過度集中化，不管在科技、必須消費品、非必須消費品、金融、能源、軍事、通訊、工業、零售、金融支付、醫療生技、串流影視、REIT等，都有在全球享譽名聲與市佔的大企業。 產業多樣性的國家，即使遭遇到系統性風險(金融危機、天災人禍)或非系統性風險(個股公司的經營狀況)都能有效的分散傷害，不至於受太多的牽連。就連美股市場的ETF也具有這樣的特性。

台灣最為優勢的就是電子產業，在需求強勁時，經濟表現會是相當亮眼的一枝獨秀，但在經濟週期走到衰退時，遭受的風險也是非常巨大，最主要的原因還是無法有效的分散。

 

在台灣主要的產業結構ETF，如元大0050，台灣幾乎接近All in電子與金融；在美國前500大企業的ETF，如SPDR SPY，美國在四大領域才佔到64%。就可以從中看到產業的分散狀況。

•  元大0050：電子半導體+金融佔83%
•  SPY：資訊科技+醫療+金融+非必須消費品64%

 

 

趨勢延續性

 10年河東，10年河西，沒有一個趨勢會永遠持續下去，因此如何辨識一個趨勢變的相當重要，且如何在這個趨勢中找到產業領先者，就能更有機會的讓資產膨脹的速度提升。

在趨勢持續的過程會造就許多當時的王者公司，就如蘋果踩到iPod的隨身音樂撥放器的趨勢及創造智慧手機的10年大趨勢中，讓蘋果穩坐王位。

但在趨勢轉換的過程中，留給王者企業的時間也不多，若經營者能有眼光的進行產業轉型，就能再創新一段的成長軌跡；但若沒有及時轉型，將可能步入衰敗，如2000-2015年的Nokia、Motorola都是經典的例子。

現在美國產業的現狀是，越大的公司就有越多的資源可以多方嘗試、研發布局、新創公司收購等，藉此降低錯過新趨勢的機率，也可把新領域的潛在對手收歸毫下，藉此發展來過度非連續性的創新(趨勢轉變)，延續成長力道。

 

以台灣的企業而言，較多是跟隨者類型，在產業鏈中屬於中下游的類型，因此延續性不強，反而要跟隨著趨勢的王者企業而成長，當趨勢在轉換的過程中，台灣企業很容易沒法即時反應就會錯失機會。

 

 

 

容納資金的體量

台灣市場為何會淺碟的原因是資金胃納量小，少少的1-2億台幣就能輕易撼動股價，這樣就很容易被有心人士操縱；相比美國前500大的公司的標普500中，即使有機構砸1-2億美元在某個標的，這標的的價格浮動頂多只會跳一下就回復了，因此要撼動操縱的機會很低。(但這邊要注意的是，美國股市也有很小型的公司，這類公司狀況會跟台股很像，少量資金就能操縱價格)

 

公平性與透明性

這也是相當重要的一個因素。美股的現象是，當某公司在盤前/盤後發布財報與conference call後，這時股價就會激烈反應，在開盤後才會湧入最大量的買/賣盤，力道的延續約會持續10-15天，這樣情況至少是讓所有人在相同資訊接收點後，去針對標的財報評價去操作。

 

台灣股市有個奇特的特性，股價都會在利多消息公告前就反映，在公司正式公告那天反應結束。這樣詭異的情況真的令人到不可置信，而這類提早反應的作弊操作被抓到後，在台灣卻很少被定罪。

還記得好幾年前去某長輩家作客，一個是公司法人身分、一個是金主身分，他們在討論怎麼上拉、放消息、下拋的內容。且政府對內線交易的罰則很讓我搖頭，去作客聽到如此不公平操作情況後，隨後我就拋棄台灣市場了，無論如何都不碰。

 

 

投資者組成是機構法人或散戶為主

這部分是用以觀察標的籌碼穩定程度，美國市場的投資者以機構法人為大宗，法人機構在持有籌碼(股票)大多偏向長期持有，藉此參與這家公司的成長，當公司持續成長下會穩定增加股息、股票分割等，讓該公司的股份不斷的膨脹下去。如此思維的法人機構都不是短時間的買賣，所以看到股票標的的走勢都一直往上漲去，下圖以Costco為例。(不含純作價差、對沖基金等機構法人) 

 

台股的投資人組成，散戶為較大的比例，散戶投資人大部分是以價差為主，再加上些企業主與金主結合的操作，在市場以賺價差為主，股票換手率很高。受到炒作的機率較高，這就是公司派與散戶派的鬥智鬥勇，通常勝利的一方大多以公司派為主，所以股票標的的走勢大多上去又下去，沒法延續。這也是我不喜歡接觸台股的原因。

由上述的評比後，可以得知

• 美股的標的是全球資金的吸納池，吸納的資金會投資於正在趨勢/創造趨勢上的標的，使這個標的形成正向馬太效應。趨勢延續的過程約是產業生命週期的5-7年，當這個趨勢都將終結時，王者企業會在藉著轉型創新的手段再度延續成長力道。這些生長力道的延續就恰恰是股權膨脹。
• 長期持有體質優良的公司，能因公司盈利能力強，而被分發到股息、股票分割等，這些股息的分發形成持續增長的被動收入。
• 抓到關鍵因素，注重資產膨脹與現金流的增加。將此模式進行多輪的複製，就能累積越來越多的資源，使生活品質提升。

 

好的，以上是我在操作美股這幾年當中的觀點。這些觀點有可能不符合台股高手的想法，不過也沒關係，只要你在熟悉的市場操作得當，能持續穩操勝券就是好市場。

 

早期我自己剛開始學習時，也是在台股進進出出的，跳往美股那段時間往回看自己做台股那端經歷，有種"如果可以再來一次，我一定不會在台股耗費這麼多時間"的想法。

如果你是初入股市的話，你真的可以好好的評估，到底哪邊的市場比較適合你自己。人生時間寶貴，能少點冤枉路也是值得。

 

 另外也可以評估，辨識自己屬於哪種投資人屬性

•  主動投資人：願意花費相當多的時間、精力來深度學習、進行投資、蒐集資料，參與度極高。耗費大量時間的研究，有機會取得超額報酬
•  被動投資人：不想花時間、太過艱深的理論有看沒有懂、不想花大量時間來蒐集資訊，參與度低。花少量時間的定期定額投入，可以穩妥拿到平均報酬，不用花時間與精力進行了解。

 

每種投資人屬性都可以，根據自身狀況、個性、擅長、持有資產時間多寡來決定出自己的投資屬性後，選擇適合的投資商品、擬定投資策略、投資項目，找出會適合自己即可。這樣才能事半功倍。

 

在小資族剛學習投資理財時，更要好好學習投資理財。盡可能在25~35歲前盡可能存下每一塊錢，並開始建構其他多元化收入和現金流來源，在進行拓展會產生被動收入的資產組合、投資未來3～5年會現企業大幅度成長趨勢產業、或參與未來長期增長的產業型ETF(SPY、QQQ等)。

以美股作為市場的選擇，提供給大家一個方向，如果有什麼想法，歡迎一起來討論，如果要我針對某個細節要再介紹更多一點，也再留言告知，下次有時間我再來寫文章介紹。

後續再來寫一篇"投資理財的框架"，用此框架來清楚瞭解發展精進藍圖。

 

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